大华配资国金证券：赐与平高电气增合手评级

最近，市民孙老伯向“新民帮侬忙”反映，位于浦东新区康沈路年家浜路的公交车站上，公交候车椅的高度“参差不齐”，设计存在严重偏差，让乘客们无法安全落座。

国金证券股份有限公司姚遥近期对平高电气进行接洽并发布了接洽证明《高压表率盈利才略合手续种植，配网国际业务略承压》，赐与平高电气增合手评级。

平高电气(600312)

4月20日，公司裸露2025年年报，2025年终了营收125.2亿元，同比+0.9%；终了归母净利润11.2亿元，同比+9.4%；毛利率23.9%，同比+1.6pct；其中Q4终了营收40.2亿元，同比-9.6%，归母净利润1.4亿元，同比-17.2%，毛利率21.5%，同比+2.5pct。公司瞻望2026年终了营收126-136亿元。

运筹帷幄分析

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高压开关寄托节拍后移，盈利才略合手续种植。

高压板块2025年营收77亿元，同比+0.6%，主要系阐述成齐东扩建等11隔绝1100千伏GIS以及宁夏天齐山等要点神情收入，咱们瞻望举座寄托节拍有所后移，毛利率种植至27.8%，同比+2.1pct，主要由于公司合手续开展精益坐褥和提质增效责任。

“十五五”电网投资保管高景气，优质订单有望合手续增长。

国网策动“十五五”投资达4万亿元，较“十四五”增长40%，南网公布2026年固定财富投资安排1800亿元，贯穿五年编削高，一鼎盈配资在算电协同布景下，咱们合计特高压、骨干网已经设立的要点，公司手脚高压开关龙头有望合手续受益，看好公司优质订单占比种植合手续增厚公司事迹。

配网盈利承压，运维窥察收入基本合手平，国际业务合手续承压。1)配网：25年营收33亿元，同比+0.7%，毛利率15.5%，同比-0.5pct，主要系配网集采影响；2)运维窥察：25年营收11.7亿元，同比+0.8%，毛利率28.9%，同比+3.7pct，主要系公司强化业务拓展，窥察和备品备件范畴加多；3)国际业务：25年营收2.6亿元，同比+26.3%，毛利率-24.4%，主要受国际政事经济局势和存量神情推动不足预期影响，变成东谈主力、施工、科罚等本钱加多。公司合手续向高附加值单机出口的策略转型，为将来盈利改善和遥远增长大开了新空间。

盈利预测、估值与评级

公司合手续提质增效，手脚开关领域统共龙头充分受益国内主网加快扩容、配网景气度上行、国际电网投资提速，咱们瞻望26-28年公司终了营收134.4/147.6/160.8亿元，同比+7%/+10%/+9%，归母净利润13.0/14.6/16.4亿元，同比+16%/+12%/+13%，面前股价对应PE差异为22/19/17倍，赐与“增合手”评级。

风险辅导

电网投资/特高压设立/国际拓展不足预期、行业竞争加重风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；往时90天内机构运筹帷幄均价为22.8。