聚盈策略中信建投：证券板块三重边缘向好 2026年龄迹超预期可期

最近，市民孙老伯向“新民帮侬忙”反映，位于浦东新区康沈路年家浜路的公交车站上，公交候车椅的高度“参差不齐”，设计存在严重偏差，让乘客们无法安全落座。

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　　中信建投证券盘考文|赵然吴马涵旭沃昕宇李梓豪何泾威

　　证券：证券板块三重边缘向好，2026年龄迹超预期可期。保障：成立价值泄露，建议关注高股息、低估值、事迹明锐性较低个股投资契机。香港市集及港交所不雅点：港股市集2026年瞻望将陆续保管较高活跃度，关注非银板块朝上弹性。多元金融不雅点：监管逻辑趋稳、促消耗导向明确、AI本事提效的配景下，消耗金融行业处于策略红利+与本事红利的双重开动期。

　　证券：证券板块三重边缘向好，2026年龄迹超预期可期。本周股票成交额陆续保管高位，市集交投神气仍在较高水平。3月16-20日，市集日均成交额隔断22111.17亿元，环比-11.51%，同比+42.68%。扬弃2026年3月20日，沪深北三市融资融券余额达26，501.28亿元，较岁首增长4.31%，占A股通顺市值的比重达2.63%。左证Wind的统计，截止3月20日，我国公募基金净值限制隔断37.02万亿元，较2025年底-1.74%。与2025年底比拟，股票型基金净值占比由16.06%减少2.07pct至13.99%，债券型基金由29.50%增多0.38pct至29.88%，而混杂型基金则从9.71%增多0.46pct至10.17%。

　　保障：成立价值泄露，建议关注高股息、低估值、事迹明锐性较低个股投资契机。现时保障板块股价基本回落至2025年12月上旬近邻，成立价值突显，以祥瑞A股为例，其PEV为0.66x（扬弃3/20，下同），处于夙昔1年32%分位数，2025E股息率约4.7%，红利低波100指数股息率为4.69%。近期受宽货币预期回落、输入性通胀预期扰动等要素影响期限利差走阔，本周10年期国债收益率累计上行1.56BP至1.8299%，有助于夯实永远利差阐扬。保障资金频年来捏续增配职权钞票，其事迹对职权市集阐扬的弹性有所提高，但通过OCI计量可缩短职权市集波动对利润的冲击，OCI股票成立比例较高的险企事迹瞻望利润平静性相对更优，后续若年报败露对股价带来扰动可关注成立契机。扬弃25H1，国寿/祥瑞/太保/新华/东谈主保/太平/阳光对OCI股票的成立比例远离为2.0/6.8/3.3/2.2/2.5/2.9/10.0%。

　　证券行业不雅点

　　3月16日至3月20日，证券II（中信）指数-2.80%，跑输非银指数、沪深300指数、上证50指数。

　　三重边缘变化向好，2026年证券板块事迹超预期值得期待

　　1、上半年交投活跃度同比大增趋势成立，全年增长或超预期。扬弃2026年2月底，沪深A股日均股票成交额达27425亿元，同比增速80%。即便保守假定3~6月日均成交额回落至2.0万亿元，上半年举座日均成交额仍可达2.2万亿元，同比增速60%；若下半年日均成交额保管2.0万亿元，全年日均成交额将达2.1万亿元，同比增长22%。跟着A股交投活跃度逐渐企稳，券商计较事迹的弹性超预期概率显耀提高。

　　2、岁首新开户数据亮眼，散户增量资金蓄势待发。据上交所数据，2026年1月A股新增开户数约492万户，创近一年新高，仅次于2024年10月的685万户。短期来看，诚然新开户围聚放量或为市集神气阶段性高位信号，但实则中永远则为A股慢牛行情筑牢增量资金基础，捏续注入永远动能。

　　3、券商发债融资限制边缘大幅推广，有望开动杠杆提高、冲破行业ROE高点。2025年前三季度上市券商平均ROE已升至7%~8%的相对高位，但杠杆倍数未现彰着增长。2025年1—2月50家样本券商发债总数1172亿元，2026年同期增至3757亿元，同比大增221%。杠杆加速推广有望鼓励行业ROE再翻新高，进而抬升板块举座估值核心。

　　本周股票成交额陆续保管高位，股票期货证券市集交投神气仍在较高水平。3月16-20日，市集日均成交额隔断22111.17亿元，环比-11.51%，同比+42.68%。宽松的货币环境（降息降准）与外资流入（受益于好意思联储转向及东谈主民币外欧化）共同注入增量资金，同期“十五五”聚焦的科技冲破（AI、脑机接口产业化）与内需复苏鼓励企业盈利回升，重复成本市集纠正深切提高信心，策略组合拳将全面激活市集交投温雅。

　　两融余额保管2万亿元关隘，市集风险偏好较高。扬弃2026年3月20日，沪深北三市融资融券余额达26，501.28亿元，较岁首增长4.31%，占A股通顺市值的比重达2.63%。短期杠杆资金呈现捏续流入态势，市集风险偏好显耀抬升。越来越多投资者采选参与两融来去，体现了投资者对市集行情的积极预期。

　　IPO与再融资节拍肃穆，聚焦新质分娩力。IPO刊行方面，按刊行日统计，2026年3月（扬弃3月20日）共上市4家企业，募资27.10亿元。新“国九条”明确提议“严把刊行上市准入关”，证监会强化对IPO全历程的审核，重心打击财务作秀、突击分成等问题，企业上市门槛提高。跟着成本市集纠正深切，包括北交所聚焦专精特新、科创板相沿硬科技，IPO市集或逐渐回暖，同期方法质料亦会连接提高。再融资方面，2026年3月（扬弃3月20日）企业股权再融资限制臆想531.05亿元。

盛康策略

　　公募基金方面，限制捏续小幅下滑，股票型基金占比有所下滑。左证Wind的统计，截止3月20日，我国公募基金净值限制隔断37.02万亿元，较2025年底-1.74%。与2025年底比拟，股票型基金净值占比由16.06%减少2.07pct至13.99%，债券型基金由29.50%增多0.38pct至29.88%，而混杂型基金则从9.71%增多0.46pct至10.17%。2025年，证监会联袂多个部门共同发布了《对于鼓励中永远资金入市使命的引申有操办》、《鼓励公募基金高质料发展四肢有操办》、《公开召募证券投资基金销售用度科罚轨则》。上述有操办明确提议公募基金捏有A股通顺市值在将来三年内每年至少要增长10%，而况将探员周期延迟至三年以上，以此荧惑永远投资四肢；鼓励行业践行“以投资者为本”监科罚念的活泼实践，象征着我国公募业全面迈入以投资者利益为核心、以高质料发展为成见的新阶段。

　　估值水位：扬弃3月20日，万得证券Ⅱ（申万）板块PB（LF）估值约为1.23倍，位于夙昔一/三/五年的1.03%/38.45%/ 29.72 %分位。

　　外部环境：好意思联储保管利率不变，地缘扰动或推迟降息。好意思东时间3月18日，好意思联储晓示将联邦基金利率成见区间保管在3.5%—3.75%不变，稳当市集大量预期。从投票成果看，联邦公开市集委员会（FOMC）12名成员中，11东谈主相沿按兵不动，仅好意思联储理事斯蒂芬·米兰相沿降息25个基点。好意思联储在会后声明中示意，近期好意思国经济四肢仍以稳健速率推广，干事增长有所放缓，舒服率总体保捏平静，但通胀水平仍然偏高。这次会议采选保管利率不变，主要源于近期地缘冲突对通胀的扰动。在现时通胀不细目性仍存的配景下，好意思联储瞻望将保管偏严慎、略偏鹰派的策略态度，以防御通胀预期再度失控。多家外洋机构亦已调度预期，将好意思联储初度降息时点由此前的6月推迟至9月或10月，并瞻望全年降息次数可能仅为1次。