乾牛宝配资成本局与双面牌：方源成本欲售CFB集团 DQ与棒约翰的中国幸运十字街头

该行认为，极兔发行可换股债券能为股东创造价值，原因在于其融资成本较低，且公司持续进行股份回购，并拥有业务增长潜力。另一方面，该行认为部分投资者或因忧虑额外融资需求，而在近期股价强劲反弹后获利套现。

　　2026年头春，中国私募股权市集一则传说激勉业界平常善良：著明机构方源成本（FountainVest Partners）正计划出售其持有的CFB集团（CFB Group）。这家在大中华区运营着卓绝1800家门店、手持冰雪皇后（Dairy Queen）与棒约翰（Papa John‘s）两大海外品牌特准策动权的餐饮平台，估值瞻望达到5亿好意思元（约合东说念主民币34.5亿元）。

　　这并非通盘孑然的成技巧件。就在不久前，星巴克中国业务引入博裕成本，汉堡王中国控股权转手CPE源峰。海外餐饮连锁品牌在中国市集的股权结构密集调度，折射出一个新时期的到来：当增量红利消退、存量竞争沦为“地狱花样”，即即是领有巴菲特光环的DQ或曾是白宫特供的棒约翰，也需要从头寻找其在中国的糊口逻辑。

　　方源成本的进退逻辑：从“接盘侠”到“套现者”的四年之约

　　步调路这笔潜在交游，率先需将时钟拨回2022年。那时，方源成本从瑞典私募巨头殷拓集团（EQT AB）手中接过了CFB集团的控股权。据公开报说念，这笔交游的成本约为1.6亿好意思元（约合东说念主民币10.22亿元）。若这次能以5亿好意思元估值退出，即便扣除运营成本和期间用度，方源成本账面收益也将卓绝25亿元东说念主民币，号称一笔成效的杠杆收购。

　　方源成本的投资作风向来以“精确捕手”著称。这家由淡马锡旧部掌舵的机构，在奢侈赛说念有着极深的布局，从归拢安踏收购亚玛芬体育并鼓吹其上市，到近期收购调味品头部企业吉香居92%股权，其中枢策略长久围绕“行业龙头+资源赋能”。四年前入主CFB，恰是看中了其行动全国最大DQ特准策动商以及棒约翰好意思国之外最大特准策动商的平台价值。

　　从时机上看，此刻启动退外出径显得尤为机密。2025年以来，中国餐饮成本市集出现较着的“冰火两重天”：一方面是一级市集融资难，另一方面是优质金钱成为稀缺场所，估值逻辑从单纯的领域导向转向盈利与现款流导向。知情东说念主士透露，这次出售的计划尚处于初步阶段，认确凿出售过程可能要到2026年晚些时间才会启动。这给了方源成本充足的腾挪空间——既可以静待更高报价，也不吊销在估值不足预期时赓续持有。这种“进退自由”的姿态，巧合缔造在CFB集团昔日几年弥散塌实的功绩基本面之上。

　　关于方源成本而言，此时出售并非看淡中国奢侈市集，而更像是私募基金存续期到期前的势必操作。2022年入主于今恰好四年，频频是一期基金面孔退出的要津窗口。更紧迫的是，CFB集团在方源成本治下完成了从“领域彭胀”到“高质料运营”的移动，此刻的CFB是一张也曾养熟、现款流正经的牌。在奢侈赛说念信心亟待重振确当下，这么的金钱无疑能卖出好价钱。

　　但交游的达成并非莫得变数。5亿好意思元的估值对应约1800家门店，单店估值约为190万元东说念主民币。计划到DQ和棒约翰的品牌溢价、以及CFB旗下还有Brut Eatery悦璞食堂、金玡居等虽领域尚小但已杀青盈利的选取餐饮品牌，这一估值处于合理区间。但潜在买家不管是产业成本照旧其他PE，齐将对两个主力品牌给出迥然相异的估值模子：一个是中国市集的冰淇淋霸主，一个却是披萨赛说念的边际选手。

　　双面CFB：DQ的呼吁大进与棒约翰的困兽之斗

　　CFB集团是一个充满矛盾的概括体。它既是海外品牌原土化运营的优等生，也面对着结构性失衡的恶疾。这种“双面性”决定了其在成本市集的估值逻辑绝非轻便的门店数目加总。

　　在CFB的疆土中，DQ无疑是金冠上的明珠。收尾2025年末，DQ在中国市集（由CFB运营的南边区域为主）门店数已冲突1800家，稳居中国连锁冰淇淋市集头把交椅。但这颗明珠的简洁并非来自巴菲特的光环，而是源于极其狂暴的原土化创新。

　　在居品端，DQ扼杀了昔日依赖“狂风雪”经典大单品的旅途依赖。2025年一年，DQ推出了卓绝150款新品，新品对全年销售额的孝敬率卓绝60%。从“五常大米麻薯狂风雪”这种令东说念主瞠见识原土食材跨界，到针对抖音等渠说念的专卖冰品，DQ险些所以新茶饮的上新速率在重塑冰淇淋的奢侈场景。这种快速迭代的才略，使其在年青奢侈者中的心智份额大幅进步，16至34岁奢侈者占比从2020年头的42%跃升至2025年头的68%。

　　在场景端，配资查询DQ正在进行一场激进的“品类跨界”实践。2024年起，DQ在上海开出“Blizzard & Burgers”汉堡店，切入正餐场景；随后又密集试水手工定制蛋糕店，将冰淇淋蛋糕从节日奢侈拉入“一东说念主食”的日常。最新开业的上海环贸iapm形象店，更是集冰淇淋、蛋糕、贝果、咖啡于一体，意在分食下昼茶场景的份额。CFB集团首席实行官许惟抡对此有着领略的剖释：冰淇淋奢侈频次自然低于茶饮，必须向“大享乐品类”蔓延才调拓宽护城河。

启盈优配

　　恰是这种危急感驱动下的创新，让DQ在2025年交出了一份亮眼的获利单：营收及利润杀青双位数增长，单店销售额同比增幅达到11%。关于潜在收购方而言，DQ代表的不仅是一个现款牛业务，更是一个讲明了本身具备无间进化才略的运营平台。

　　与DQ的春风满足酿成赫然对比，棒约翰在中国市集的处境则显得颇为难办。行动全国第三大披萨连锁，棒约翰在中国却经久处于边际行列。收尾2025年末，必胜客中国门店数已冲突4000家，尊宝比萨卓绝3000家，达好意思乐也冲突1300家，而棒约翰的门店数仍在300家傍边犹豫。

　　面对这种神情，CFB对棒约翰罗致了一套求实的糊口策略：计谋性减弱与价值回顾。昔日两年，棒约翰陆续关停了一批以堂食为主的大店，将门店模子转向之外卖为主、附带一丝堂食的DWS花样。在价钱策略上，当通盘行业堕入9.9元比萨的泥潭时，棒约翰反而毁灭了此前39-49元的廉价试探，转而推出69元及以上、用料更塌实的“质价比”居品。

　　这种看似逆势的操作，果然收到了奇效。CFB方面透露，棒约翰的客单价稳住了，客流反而变巩固了，2025年7月和8月，单店销售同比增长率均录得双位数。这揭示了中国餐饮市集一个机密的变化：在极致的廉价内卷之后，一部分奢侈者运行回顾对居品品性的感性诉求。

　　关联词，仅凭1.2%的披萨市集GMV份额（收尾2025年9月），棒约翰在交游谈判中很难领有强势的议价权。它关于潜在买家的价值，更多是行动DQ的“附庸品”——一个完善集团西餐品类拼图的存在。将来五年门店翻一番的决策，听起来齐人攫金，但在头部品牌一样加快下千里的配景下，杀青难度极大。

　　因此，任缘何意竞购CFB的买家，齐需要具备一对慧眼：既要看到DQ行动优质现款牛和创新时尚的溢价才略，也要看清棒约翰需要的并非轻便的成本输血，而是需要对其生意花样进行更透彻的改变。CFB行动一个举座，其价值在于讲明了在一个相配碎屑化的市鸠集，通过紧密化运营和原土化创新，海外品牌依然无意存活并活得可以。

　　不管若何，CFB的出售传说记号着中国餐饮业插足了一个新常态：品牌莫得不灭的主东说念主，只消不灭的进化。关于方源成本而言，若能以5亿好意思元估值退出，是其投资生涯的有一个高光时刻；关于CFB而言，不管新主东说念主是谁，只消DQ还能保持每年推出150款新品的创新活力，只消棒约翰还能在价钱战中守住我方的品性底线，这家领有1800家门店的餐饮平台就依然领有无穷可能。在餐饮业这场莫得绝顶的马拉松里，成本的收支仅仅补给站的移交，的确的比赛，永远在门店的方寸之间和奢侈者的舌尖之上。

　　本文创作借助AI器用集聚整理市集数据和行业信息，归拢扶植不雅点分析和撰写成文。